sunbet官网申博体育★★ღ，申博体育首页★★ღ，女性健康用品★★ღ。民生用品★★ღ，4月22日★★ღ，美国财长贝森特和特朗普都表态中美关税可能“降级”★★ღ。此前★★ღ，4月11日★★ღ，美国海关与边境保护局已宣布豁免包含手机★★ღ、电脑★★ღ、服务器★★ღ、半导体等商品的对等关税★★ღ，但特朗普此后表示这些产品仍可能通过232调查被加征关税★★ღ。中美关税走势无疑将继续“扑朔迷离”★★ღ，但可以肯定★★ღ，中美间短期★★ღ、高烈度脱钩已经引起“反噬”★★ღ。2018-19年两国互加关税后★★ღ，通过豁免★★ღ、分流等途径实现关税实际意义上的降级★★ღ。我们通过对彼时中美关税豁免的触发因素★★ღ、时间排序的分析★★ღ，来推演本次关税矛盾集中爆发的可能时点和“降级”路径★★ღ。我们预计申博·太阳城★★ღ，未来2-4周是中美关税降级的潜在“窗口期”★★ღ。

　　随着零售商库存下降★★ღ，美国初现消费品通胀和断货压力★★ღ。美国电商平台Temu★★ღ、Shein宣布从4月25日开始提价★★ღ，而亚马逊网站的商品价格亦已明显上调★★ღ。一方面★★ღ，此前运输至美国的消费品库存即将告罄★★ღ；另一方面★★ღ，考虑订单制造和运输时间★★ღ，美国圣诞订单最迟要在5月下单★★ღ，目前已迫在眉睫★★ღ。

　　2018-19年间★★ღ，美国自中国进口关税豁免机制在实施关税后数日就开始生效★★ღ。彼时★★ღ，由于中国部分被加税商品的不可替代性★★ღ，2018年美国在宣布对中国第一批商品清单加征关税的同时★★ღ，便表示将建立关税豁免机制★★ღ，并在第一批关税清单生效的5天后（7月11日）向企业开放申请★★ღ。

　　由于美国企业对议会和政府的影响力较大★★ღ，美国豁免机制生效更快★★ღ、运作较为灵活★★ღ、且市场导向更为明显★★ღ。2018-19年间高压监狱啄不鸟★★ღ，美国关税豁免主要聚焦本土产能不足或替代成本过高★★ღ、及威胁产业链稳定的商品★★ღ，包括关键零部件★★ღ、终端电子产品★★ღ、民生用品★★ღ、及关键原材料★★ღ。而对于具有战略意义★★ღ、或可以实现进口替代的商品★★ღ，则一般不予豁免高压监狱啄不鸟★★ღ。由于美国豁免机制是企业提交申请后进行审批★★ღ，所以豁免批次较多★★ღ。2018-19年★★ღ，美国豁免商品占被加征关税商品总额的8.1-9.5%★★ღ，集中豁免通常在关税实施后约6个月★★ღ。由此★★ღ，美国对华关税水平从高点的12.3%降至10.5%★★ღ。

　　中国对美国的豁免宣布时间相对更晚★★ღ，且仅分三轮集中豁免★★ღ。2018年底两国元首G20会晤后★★ღ，中国首次公布暂停加税清单★★ღ，主要豁免汽车及零部件★★ღ，占中国自美进口9.3%★★ღ。中国直至2019年9月至2020年5月间高压监狱啄不鸟★★ღ，才针对前两轮对美加税商品公布豁免清单★★ღ，主要集中在短期难以国产替代的能源★★ღ、化工品★★ღ、机械设备★★ღ、光学仪器等★★ღ，约占前两轮被加税商品金额的15%★★ღ。由此★★ღ，中国对美进口关税从高点的12.3%降至11.5%高压监狱啄不鸟★★ღ。

　　现在到5月中可能是美中关税降级的窗口期★★ღ。考虑中国到美国船运时间约40天★★ღ，预计5月中下旬美国商品通胀压力和断货焦虑可能集中来袭★★ღ。

　　中长期★★ღ，内外兼修方能立于不败之地★★ღ。中美关税即使降级★★ღ，可能难以回到此前水平★★ღ，且中美已经形成的战略竞争格局将在中长期维持★★ღ。为缓解美国关税上升对外需的影响★★ღ，一方面★★ღ，中国出口企业需要塑造更有韧性★★ღ、更多元化的制造业产业链和物流链★★ღ，来应对外需波动的风险★★ღ，如上一轮贸易分流★★ღ、产业升级和生产力上升最终让中国出口在全球的份额继续上升★★ღ，就印证了这一点★★ღ。另一方面★★ღ，更重要的是★★ღ，有效扩大内需是最有效的“贸易反制”政策★★ღ。扩大内需不仅有助于吸收制造业产能★★ღ，也将让中国市场对海外企业更具吸引力★★ღ、增厚中国在全球贸易体系重塑背景下的谈判筹码和外交空间★★ღ。

　　近日★★ღ，美国暗示中美关税可能降级★★ღ。4月22日★★ღ，美国财长贝森特表示★★ღ，中美关税对峙僵局难以为继★★ღ，预计短期内将出现缓和态势★★ღ。随后特朗普在当天表示★★ღ，对中国加征的145%关税将大幅下降★★ღ，但不会降至零★★ღ。白宫新闻秘书莱维特亦在当天回应★★ღ，美国政府正在为与中国达成潜在贸易协议奠定基础★★ღ。此外★★ღ，美国近期频繁释放中美正在进行关税谈判的信息★★ღ，尽管中方表示中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判★★ღ。

　　随着零售商库存下降★★ღ，美国初现通胀和断货压力★★ღ。近期美国关税政策明显推升居民和企业通胀预期★★ღ。美国密歇根大学调查的1年★★ღ、5年期通胀预期分别从今年1月的3.3%★★ღ、3.2%大幅攀升至过去几十年高位的6.5%★★ღ、4.4%的★★ღ，而同期Markit PMI制造业投入品和产成品价格指数分别从57.7%★★ღ、55.4%明显上升至66.9%★★ღ、60.8%（图表1和2）★★ღ。随着此前运输至美国的消费品库存即将告罄★★ღ，美国电商平台Temu★★ღ、Shein均宣布从4月25日开始提价★★ღ，而亚马逊商品价格亦已明显上调★★ღ。此外★★ღ，考虑订单制造和运输时间★★ღ，美国圣诞订单最迟要在5月下单★★ღ，目前订单下单的截止日期已迫在眉睫★★ღ。

　　2018-19年间★★ღ，美国对中国进口关税豁免机制在实施关税后数日就开始生效★★ღ。由于中国部分被加税商品的不可替代性★★ღ，2018年6月20日★★ღ，美国在宣布对中国第一批商品清单加征关税的同时★★ღ，便表示将建立关税豁免机制★★ღ。2018年7月6日生效的首轮340亿美元关税清单涉及大量工业中间品（如电子元件★★ღ、汽车零部件等）★★ღ，而美国企业在短期内难以找到替代供应商★★ღ，例如★★ღ，美敦力（Medtronic）用于肿瘤治疗设备的核心部件80%依赖中国★★ღ，若无法豁免★★ღ，其生产线将面临停工★★ღ。因此★★ღ，在该清单生效的5天后★★ღ，即7月11日★★ღ，美国便向企业开放关税豁免的申请流程★★ღ。

　　由于美国企业对议会和政府的影响力较大★★ღ，美国豁免机制生效更快★★ღ、运作较为灵活★★ღ、且市场导向更为明显（有关2018-19年美国对华关税豁免的具体商品及流程请见附录）★★ღ。2018-19年间★★ღ，美国关税豁免主要聚焦本土产能不足或替代成本过高★★ღ、及威胁产业链稳定的商品★★ღ。关税豁免呈现“先工业后消费★★ღ、先关键部件后终端产品”的逻辑★★ღ，核心围绕供应链安全★★ღ、产业成本控制★★ღ、民生影响最小化展开★★ღ，主要包括关键工业零部件★★ღ、终端电子产品★★ღ、民生用品★★ღ、以及关键原材料★★ღ。而对于具有战略意义★★ღ，或者可以通过越南★★ღ、墨西哥等国进行采购★★ღ、实现进口替代的商品★★ღ，则一般不予豁免★★ღ。由于美国豁免机制是企业提交申请后进行审批★★ღ，所以豁免批次较多★★ღ，2018年12月-2019年12月间共公布18批豁免清单★★ღ。

　　2018-19年间美国共豁免约300-350亿美元中国商品的关税★★ღ，占被加征关税商品总额的8.1-9.5%★★ღ、2017年美国从华进口的6-7%★★ღ，集中豁免通常在关税实施后的6个月左右（图表3）★★ღ。美国关税豁免以“分批次★★ღ、按清单推进”为原则★★ღ，结合加税清单（340亿★★ღ、160亿★★ღ、2000亿美元★★ღ、3000亿美元）逐步发布排除清单★★ღ。由此★★ღ，美国对华关税水平从2019年9月的12.3%降至2020年3月的10.5%★★ღ，美国加权平均进口关税从2019年9月的3.2%降至2020年3月的2.4%（图表4和5）★★ღ。具体看★★ღ，

　　清单1（340亿美元★★ღ，2018年7月生效）豁免金额约130-140亿美元★★ღ，豁免率约40%★★ღ，主要涉及工业机械部件高压监狱啄不鸟★★ღ、原材料等美国制造业依赖度较高的产品★★ღ，如液压器★★ღ、造纸机配件★★ღ、半导体设备组件等★★ღ。这些产品因美国本土产能不足或替代成本过高★★ღ，豁免比例较高★★ღ；

　　清单2（160亿美元★★ღ，2018年8月生效）豁免金额约65-70亿美元★★ღ，豁免率约40%★★ღ，与清单1类似★★ღ，以工业中间品和技术组件为主★★ღ，例如集成电路★★ღ、精密轴承等申博·太阳城★★ღ，豁免逻辑聚焦于保障美国产业链稳定★★ღ；

　　清单3（2000亿美元申博·太阳城★★ღ，2018年9月生效）豁免金额约100亿美元★★ღ，豁免率仅5%★★ღ，主要涵盖消费品（如自行车★★ღ、家电★★ღ、纺织品）和组装成品★★ღ，因美国可通过转向越南★★ღ、墨西哥等国采购★★ღ，豁免比例极低★★ღ。例如★★ღ，仅少数民生必需的日用品（如无电水过滤装置）获得豁免★★ღ。

　　随着2018年底中美元首会晤★★ღ，中国首次表示暂停对美汽车及零部件加征关税★★ღ。2018年12月初★★ღ，中美两国元首在G20峰会会晤★★ღ，达成暂缓加税90天的协议★★ღ。随后中国在12月14日宣布对美国汽车及零部件暂停加征关税★★ღ，可能更多是回应美方关切★★ღ，当时豁免美国汽车及零部件的进口金额约143亿美元★★ღ，占2017年中国从美进口的9.3%★★ღ。

　　然而★★ღ，中国到2019年5月才开展对美加税商品的系统性豁免工作★★ღ，豁免品类主要集中在能源★★ღ、化工品★★ღ、机械设备★★ღ、光学仪器等短期内难以国产替代的商品（图表6）★★ღ。随着美国在2019年5月10日将从中国进口的2,000亿美元商品加征关税税率由10%提高至25%★★ღ，中国在5月13日推出反制措施的同时★★ღ，进一步宣布试行开展对美加征关税商品排除工作★★ღ。中国在2019年9月至2020年5月分别针对前两轮对美加征关税的500亿★★ღ、600亿美元的商品公布了豁免清单★★ღ，豁免品类主要集中在能源★★ღ、化工品高压监狱啄不鸟★★ღ、机械设备★★ღ、光学仪器等★★ღ，豁免规模约165亿美元★★ღ，约占前两轮被加税商品的15%★★ღ、2017年中国从美进口的11%★★ღ。由此★★ღ，中国对美国的加权平均关税税率从2019年9月的12.6回落至2020年5月的11.5%★★ღ、中国加权平均关税水平亦从4.6%小幅下降至4.5%★★ღ。具体看★★ღ，

　　中国对美第一批豁免清单涉及商品的自美进口规模较小★★ღ，主要集中于化工品★★ღ。中国分别于2019年9月和12月公布了第一批对美豁免清单★★ღ，涉及商品的2017年自美进口金额仅25.8亿美元★★ღ、约占前两轮被加征关税商品的2.3%★★ღ、约占2017年自美进口的1.7%★★ღ。豁免商品主要包括部分饲料★★ღ、矿物油★★ღ、有机化学品★★ღ、医疗器械高压监狱啄不鸟★★ღ、塑料及其制品★★ღ。

　　中国对美第二批豁免清单显著扩容★★ღ，主要集中于对美依赖度较高的部分原材料★★ღ、以及短期难以国产替代的机械设备★★ღ、精密仪器和化工品★★ღ。中国分别于2020年2月和5月公布了第二批对美豁免清单★★ღ，涉及商品的2017年自美进口金额上升至139亿美元★★ღ，约占前两轮被加征关税商品的12.7%★★ღ、约占2017年自美进口的9%★★ღ。豁免商品主要包括部分木材★★ღ、矿产品★★ღ、化工品★★ღ、镍制品★★ღ、机械设备★★ღ、光学仪器等★★ღ。其中★★ღ，被豁免的木材★★ღ、矿产品等普遍对美依赖度较高★★ღ，平均对美进口依赖度分别为67%★★ღ、28%★★ღ；被豁免的部分机械设备和精密机器整体进口规模不大★★ღ，但短期可能难以国产替代★★ღ，例如飞机轴承★★ღ、自动驾驶零件★★ღ、医用检测零部件等★★ღ。

　　四★★ღ、短期申博·太阳城★★ღ，中美关税可能迎来降级窗口期★★ღ；中长期★★ღ，内外兼修方能立于不败之地短期★★ღ，中美关税可能迎来降级窗口期★★ღ；中长期★★ღ，内外兼修方能立于不败之地

　　结合经验★★ღ，现在到5月中可能是中美关税降级的窗口期★★ღ。根据4月9日白宫发布的对等关税版本★★ღ，此次对等关税适用于4月10日之后装船的中国出口货物★★ღ。考虑中国到美国船运时间在40天左右★★ღ，再加上自5月2日起★★ღ，美国将对来自中国的价值800美元以下的小额包裹征收90%的从价税★★ღ，预计5月中下旬美国商品通胀压力和断货焦虑可能集中来袭★★ღ。由于此次美国对中国商品普遍加征关税★★ღ，且关税生效时美国需要进口的圣诞商品可能绝大多数尚未下单生产★★ღ，这将给今年美国圣诞商品的供应带来较大不确定性★★ღ。考虑美国圣诞订单最迟需要在5月下单★★ღ，美国在5月底之前调整关税政策的可能性较大★★ღ。

　　中长期看★★ღ，中美关税可能难回此前水平★★ღ，且中美之间的战略竞争格局可能持续★★ღ。如特朗普所说★★ღ，中美关税即使降级★★ღ，可能也不会降到零★★ღ。我们预计目前对其他国家加征10%的关税★★ღ、以及对中国加征125%的对等关税仍不是特朗普关税政策的终局（参见《快评特朗普对等关税再“变脸”》★★ღ，2025/4/10）★★ღ。未来特朗普难免会继续频繁调试其关税政策★★ღ，以达到其缩小贸易差额★★ღ、推动制造业回流★★ღ、平衡财政收支★★ღ、以及其他各项地缘政治相关诉求等多重目标★★ღ。

　　为缓解美国关税上升对外需的影响★★ღ，中国企业可能需要内外兼修★★ღ，方能立于不败之地★★ღ。一方面★★ღ，中国出口企业需要塑造更有韧性★★ღ、更多元化的制造业产业链和物流链★★ღ，来应对外需波动的风险★★ღ。在2018-19年间★★ღ，中国企业通过出口产业链重塑★★ღ、制造业产业升级以及全方位效率提升来提高产品竞争力★★ღ，如2020年以来★★ღ，中国以美元计PPI指数的累计涨幅低于欧★★ღ、美超过36个百分点（图表9）★★ღ。由此★★ღ，2018年以来★★ღ，中国占全球出口的份额不降反升（图表10）★★ღ。另一方面★★ღ，更重要的是★★ღ，有效扩大内需是最有效的“贸易反制”政策★★ღ。如我们在《中国对美出口反制的宏观影响》（2025/4/7）中分析★★ღ，由于中国出口美国商品大都可以被中国自身的内需所“吸收”★★ღ，对美国提高关税壁垒最有效★★ღ、有力的“反制”措施★★ღ，是提振国内需求★★ღ、并适当提高对相关行业的补助★★ღ，以最大幅度上减轻美国加征关税对国内市场主体的冲击★★ღ。扩大内需不仅有助于吸收制造业产能★★ღ，也将让中国市场对海外企业更具吸引力★★ღ、增厚中国在全球贸易体系重塑背景下的谈判筹码和外交空间★★ღ。

　　2018-19年间★★ღ，美国共公布18批对华关税豁免产品清单★★ღ，豁免产品主要集中在关键工业零部件★★ღ、终端电子产品★★ღ、民生用品★★ღ、以及关键原材料四大类（图表11）★★ღ。具体看★★ღ，

　　关键工业零部件★★ღ：包括焊接液压发动机（8412.21.0030）★★ღ、造纸机专用刮刀/导轨/框架（8439.99.1000）★★ღ、皮带输送机（8428.33.0000）等工业专用设备及配件★★ღ，多为制造业关键组件★★ღ，用于保障美国本土生产链条稳定★★ღ。电气设备如变压器★★ღ、静止式变流器（8504.90.9650）★★ღ、集成电路★★ღ、半导体制造设备等★★ღ，占豁免商品总进口的60%以上★★ღ，是美国电子产业链依赖度较高的产品★★ღ。

　　终端电子产品★★ღ：包含智能手机★★ღ、笔记本电脑★★ღ、硬盘★★ღ、平板电视显示器★★ღ、数字照相机等消费电子★★ღ，多为终端消费品及核心零部件★★ღ，直接关联美国消费市场和科技产业链★★ღ。

　　民生用品★★ღ：包含日常生活用品如无电水过滤装置（8421.21.0000）★★ღ、箱包★★ღ、自行车及非机动脚踏车等★★ღ，旨在避免关税导致的民生成本上升★★ღ。

　　关键原材料★★ღ：包含工业原材料如铜★★ღ、稀土元素（如石墨）★★ღ、特殊化学品等★★ღ，属于美国制造业必需的基础材料★★ღ，短期内难以找到替代来源★★ღ。

　　另一方面★★ღ，在2018年7月生效的关税清单中★★ღ，工业机器人★★ღ、数控机床等137项“中国制造2025”相关商品未被豁免★★ღ，USTR称其“威胁美国技术领先地位”★★ღ。而2019年5月美国将华为★★ღ、中兴列入实体清单的同时★★ღ，还同步取消其通信设备关税豁免★★ღ。

　　2018-19年间★★ღ，美国对华关税豁免主要围绕供应链安全★★ღ、产业成本控制★★ღ、民生影响最小化展开★★ღ。豁免商品的核心特征包括★★ღ：1）供应链依赖性强★★ღ。豁免商品中★★ღ，美国从中国进口占比平均约26%（2023年数据）★★ღ，显著高于美国整体进口中国商品的14%★★ღ，反映美国对中国特定产品的依赖度较高★★ღ，如集成电路★★ღ、半导体设备等高科技组件★★ღ。2）多为美国国内无法快速替代的商品★★ღ，若持续加税将导致本土企业成本激增或生产中断★★ღ。例如造纸机专用部件（如不锈钢拉伸器★★ღ、吸水箱）直接影响美国造纸业生产★★ღ；3）民生关联度高★★ღ。部分豁免涉及直接消费品（如自行车★★ღ、冰箱★★ღ、食品加工设备）★★ღ，旨在避免加税推升通胀★★ღ，缓解消费者压力★★ღ。例如★★ღ，塑料沙拉旋转器★★ღ、无电水过滤装置等家用产品被排除在关税外★★ღ。

　　美国关税豁免以“分批次★★ღ、按清单推进”为原则★★ღ，结合加税清单（340亿申博·太阳城★★ღ、160亿★★ღ、2000亿美元★★ღ、3000亿美元）逐步发布排除清单★★ღ。

　　首批豁免（2018年底-2019年初）★★ღ，针对340亿美元加税清单★★ღ：2018年12月29日★★ღ，美国首次公布部分豁免★★ღ，主要为工业机械部件（如液压发动机★★ღ、造纸机配件）和少量民生用品（如塑料沙拉旋转器）★★ღ。

　　第二至四批豁免（2019年中期）★★ღ：随着加税范围扩大至160亿和2000亿美元清单★★ღ，豁免逐步涵盖电子科技产品（如集成电路★★ღ、半导体制造设备）★★ღ、医疗设备（如医用直线加速器）和原材料（如铜★★ღ、稀土）★★ღ。例如★★ღ，2019年9月17日明确对2500亿美元清单中的437个税号产品豁免★★ღ，涉及电气设备★★ღ、运输设备部件★★ღ。

　　后期补充豁免（2019年底-2020年）★★ღ：聚焦高依赖度且难以找到替代的产品★★ღ，如自行车★★ღ、冰箱★★ღ、变压器等★★ღ，尤其在★★ღ。例如★★ღ，自行车（非机动脚踏车）因美国本土产能不足★★ღ，成为首批大规模豁免的消费品之一★★ღ。2020年疫情冲击后★★ღ，豁免商品的范围和规模进一步扩大★★ღ。